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核心观点。个税下调导致美国居民部门可支配收入加速上行，2 月最新绝对水平较疫情前趋势线高出 4.9%，更高的可支配收入带来更高的消费支出和储蓄水平。2月美国居民名义、实际消费支出绝对值分别较疫情前趋势线高出 10.7%、1.1%，居民储蓄率从前值的 4.42%提升至 4.65%，依此推算，美国居民部门超额储蓄将在 2024Q2 耗尽。更高的消费强化经济过热现实，更缓慢的超额储蓄消耗速率则弱化经济衰退预期，过热现实强化+衰退预期弱化的组合意味着更高的通胀中枢。