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近期美国经济数据持续走弱，最新的ISM指数和ADP、JOLTS等核心就业数据全线不及预期，这让市场对于美联储利率预期进一步下行。

如图1红线，美国利率市场当前预期的美联储终端利率为4.90%（有40%可能5月份最后一次加息25基点），图1绿线显示市场预期到年底会有4次降息（也就是利率跌回4%）。

如图2蓝线，市场预期的年底美联储基准利率跌至4%以下，与当前美联储给出的利率指引（红线）有112基点的差距。

“市场对经济衰退的担忧再次加剧，并在消化美联储今年晚些时候降息的预期。市场可能会自我说服般地对经济衰退将会出现深信不疑。技术层面的一些关键突破也正在加剧美债收益率的下跌。这就像滚雪球，背后的动力越滚越大，”Action Economics全球固定收益董事Kim Rupert表示。